Drawdown מודד את הירידה של חשבון, תיק או אסטרטגיה מנקודת שיא לנקודת שפל שבאה אחריה. המדד אינו אומר כמה כסף הופקד מלכתחילה ואינו מודד רק עסקה בודדת. הוא עונה על שאלה אחרת: כמה רחוק ירד הערך מהשיא שכבר הושג.
עיקרי הדברים
- Drawdown מתחיל בשיא מקומי ומסתיים כאשר נקבע שיא חדש או בנקודת המדידה הנוכחית.
- Maximum Drawdown הוא הירידה הגדולה ביותר משיא לשפל בתקופה שנבדקה.
- ההתאוששות הנדרשת תמיד גבוהה משיעור הירידה כאשר מודדים באחוזים.
- צריך להגדיר אם החישוב מבוסס על יתרה סגורה או על Equity שכולל פוזיציות פתוחות.
איך מחשבים Drawdown
הנוסחה לירידה באחוזים היא:
Drawdown = (שיא − שפל) ÷ שיא × 100
אם חשבון עלה לשיא של 20,000 ש"ח ולאחר מכן ירד ל-16,000 ש"ח:
(20,000 − 16,000) ÷ 20,000 = 20%
ה-Drawdown הוא 4,000 ש"ח או 20%. אם החשבון יעלה לאחר מכן ל-18,000 ש"ח, הוא עדיין נמצא ב-Drawdown של 10% מהשיא המקורי, אף שחלק מההפסד התאושש.
מהו Maximum Drawdown
Maximum Drawdown, או MDD, הוא ה-Drawdown הגדול ביותר שנמדד בתקופה מסוימת. כדי לחשב אותו עוברים על סדרת הערכים, שומרים בכל נקודה את השיא הגבוה ביותר שנצפה עד אז, ומודדים את הירידה ממנו.
הסדר בזמן חשוב. אם תיק היה קודם ב-80, אחר כך עלה ל-100 ואז ירד ל-70, ה-Maximum Drawdown הוא 30% מהשיא 100. אי אפשר פשוט לקחת את הערך הגבוה והנמוך ביותר בטבלה בלי לבדוק שהשיא הגיע לפני השפל.
למה התאוששות דורשת אחוז גבוה יותר
לאחר ירידה, האחוז הדרוש לחזרה לשיא מחושב מבסיס קטן יותר:
תשואה להתאוששות = Drawdown ÷ (1 − Drawdown)
בנוסחה משתמשים ב-Drawdown כמספר עשרוני. לדוגמה, לאחר ירידה של 20%, נשארים עם 80% מהשיא. כדי לחזור מ-80 ל-100 נדרשת עלייה של 25%.
| Drawdown | הון שנותר מכל 100 | עלייה נדרשת לחזרה לשיא |
|---|---|---|
| 10% | 90 | 11.1% |
| 20% | 80 | 25% |
| 30% | 70 | 42.9% |
| 40% | 60 | 66.7% |
| 50% | 50 | 100% |
| 60% | 40 | 150% |
הטבלה היא זהות מתמטית, לא תחזית לתשואה. היא ממחישה מדוע הגבלת הפסדים גדולים משפיעה על היכולת לחזור לנקודת השיא.
Balance Drawdown מול Equity Drawdown
Balance מתייחס בדרך כלל לרווחים ולהפסדים שכבר מומשו. Equity כולל גם רווח או הפסד פתוח בפוזיציות קיימות. מערכת שמחשבת Drawdown לפי Balance יכולה להציג ירידה קטנה בזמן שפוזיציה פתוחה נמצאת בהפסד משמעותי.
לכן השוואה בין שתי אסטרטגיות או בין כללי חשבונות ממומנים דורשת הגדרה מדויקת: האם המדד מחושב בסוף יום או בזמן אמת, לפי Balance או Equity, ומהו השיא שממנו מתחילים למדוד.
Drawdown קבוע מול Trailing Drawdown
במסגרות מסוימות קיימת תקרת הפסד קבועה ביחס ליתרה ההתחלתית. במודלים אחרים קיים Trailing Drawdown, שבו רף ההפסד עולה כאשר החשבון מגיע לשיא חדש. אופן החישוב משתנה בין הסכמים: הוא יכול להתעדכן בזמן אמת, בסוף יום או לפי יתרה סגורה בלבד.
אין להסתפק במונח "מגבלת Drawdown". צריך לקרוא את הכללים המדויקים ולבדוק מה מפעיל הפרה. המדריך על מסחר ממומן מסביר מדוע תנאי החברה חשובים יותר מגודל החשבון שמופיע בפרסום.
מה Drawdown אינו מספר
Maximum Drawdown לבדו אינו מוכיח שאסטרטגיה טובה או גרועה. הוא אינו מציג כמה זמן נמשכה הירידה, באיזו תנודתיות הושגה התשואה, כמה עסקאות בוצעו או אם הנתונים כוללים עלויות. גם תוצאה היסטורית אינה מבטיחה שהירידה העתידית לא תהיה עמוקה יותר.
כדאי לבחון לצד עומק הירידה גם את משך ההתאוששות, רצף ההפסדים, החשיפה הממונפת והתוצאה לאחר עמלות. חישוב גודל פוזיציה יכול לצמצם חריגה מתוכננת, אך Stop או מודל סיכון אינם מבטיחים הפסד מרבי בזמן Gap או Slippage.
שאלות נפוצות
האם Drawdown של 20% דורש רווח של 20% כדי להתאושש?
לא. לאחר ירידה של 20% נשאר בסיס של 80%, ולכן נדרשת עלייה של 25% כדי לחזור ל-100%.
מתי Drawdown מסתיים?
כאשר הערך חוזר לשיא הקודם וקובע שיא חדש. עד אז החשבון עדיין מתחת ל-High-Water Mark.
האם מחשבים Drawdown בשקלים או באחוזים?
אפשר להציג את שניהם. אחוזים מאפשרים השוואה בין חשבונות בגדלים שונים, אך הסכום הכספי חשוב להבנת ההשפעה בפועל.
- Drawdown: From Practice to Theory and Back Again
- CME Group – Position and Risk Management
- CFTC – Risks Before Short-Term Trading
המידע והחישובים במאמר נועדו ללימוד בלבד ואינם ייעוץ השקעות או הבטחה להגבלת הפסד.
