בכל שוק עם ספר פקודות קיימים בכל רגע שני מחירים מרכזיים: המחיר הגבוה ביותר שקונה מוכן לשלם, והמחיר הנמוך ביותר שמוכר מוכן לקבל. אלה הם ה-Bid וה-Ask. ההפרש ביניהם נקרא Bid-Ask Spread, והוא חלק מעלות המסחר גם כאשר עמלת הברוקר היא אפס.
עיקרי הדברים
- Bid הוא מחיר הקנייה הגבוה ביותר שמוצע כרגע; Ask הוא מחיר המכירה הנמוך ביותר.
- ה-Spread הוא Ask פחות Bid, והוא עלות מיידית למי שדורש ביצוע עכשיו.
- Spread צר הוא סימן אפשרי לנזילות טובה, אך צריך לבדוק גם עומק שוק וכמות.
- פקודה גדולה יכולה להתבצע בכמה רמות מחיר גם כשה-Spread הראשוני צר.
מה הם Bid ו-Ask
ה-Bid הטוב ביותר הוא הצעת הקנייה הגבוהה ביותר שממתינה בספר. ה-Ask הטוב ביותר הוא הצעת המכירה הנמוכה ביותר. יחד הם נקראים Top of Book.
נניח שה-Bid הוא 5,000.00 וה-Ask הוא 5,000.25. מי ששולח פקודת Market לקנייה צפוי לפגוש תחילה את ה-Ask, ומי ששולח Market למכירה צפוי לפגוש תחילה את ה-Bid. המחיר האחרון בגרף יכול להיות שונה משניהם, משום שהוא מתאר עסקה שכבר התרחשה.
איך מחשבים Bid-Ask Spread
החישוב הבסיסי הוא:
Spread = Ask − Bid
בדוגמה של 5,000.00 מול 5,000.25, ה-Spread הוא 0.25 נקודה. אם הטיק המינימלי בחוזה הוא 0.25, המרווח הוא טיק אחד. כדי לתרגם את המרווח לכסף צריך להכפיל במספר החוזים ובערך הכספי של טיק אחד.
לדוגמה בלבד, אם טיק שווה 12.50 דולר, מעבר מיידי מקנייה ב-Ask למכירה ב-Bid משקף פער של 12.50 דולר לחוזה, לפני עמלות. שני חוזים משקפים 25 דולר. זה אינו הפסד עתידי מובטח, אלא המחשה לעלות הכניסה והיציאה המיידית באותו רגע.
מהי נזילות
נזילות מתארת עד כמה אפשר לקנות או למכור בלי להמתין זמן רב ובלי להזיז את המחיר בצורה משמעותית. בשוק החוזים העתידיים בוחנים בדרך כלל כמה מדדים יחד:
- Spread: הפער בין ה-Bid ל-Ask.
- עומק ספר הפקודות: כמה חוזים ממתינים בכל רמת מחיר.
- Volume: כמה חוזים נסחרו בתקופה מסוימת.
- Open Interest: מספר הפוזיציות הפתוחות שלא נסגרו או פקעו.
Spread צר לבדו אינו מספיק. ייתכן טיק אחד בין הקונה למוכר, אבל רק חוזה יחיד זמין בכל צד. פקודה גדולה יותר תצטרך לעבור לרמות נוספות ותשלם מחיר ממוצע פחות טוב.
עומק שוק ו-Slippage
נניח שבצד ה-Ask מופיעות הכמויות הבאות:
| מחיר | כמות זמינה למכירה |
|---|---|
| 100.00 | 2 |
| 100.25 | 3 |
| 100.50 | 5 |
פקודת Market לקניית חוזה אחד יכולה להתבצע ב-100.00. פקודה לקניית חמישה חוזים תצרוך את שני החוזים ב-100.00 ועוד שלושה ב-100.25. המחיר הממוצע יהיה 100.15. הפער בין המחיר הראשון לבין המחיר הממוצע הוא תוצאה של גודל הפקודה ביחס לעומק הזמין.
Slippage יכול להתרחש גם כשהכמות נראתה מספקת, משום שפקודות יכולות להתבצע או להתבטל לפני שההוראה שלכם מגיעה לבורסה. ספר הפקודות הוא תמונת מצב משתנה, לא התחייבות.
מתי Spread נוטה להתרחב
מרווחים יכולים להתרחב בשעות שבהן פחות משתתפים פעילים, במעבר בין חוזה פוקע לחוזה הבא, סביב פרסום נתונים או בזמן תנודתיות חריגה. אין כלל שלפיו כל עלייה בתנודתיות תיצור תמיד אותו אפקט, אבל בתקופות כאלה הנזילות הזמינה והמחירים יכולים להשתנות מהר יותר.
בחוזים בעלי כמה חודשי פקיעה, עיקר הפעילות עשוי לעבור בהדרגה לחודש הבא. לכן חשוב לזהות איזה חוזה מרכז כרגע את רוב ה-Volume ולא להסתמך רק על הסימול המוצג בפלטפורמה. הנושא מוסבר בהרחבה במדריך על פקיעת חוזים ו-Rollover.
איך Spread מתחבר לסוג הפקודה
פקודת Market צורכת את הנזילות שמופיעה בצד הנגדי של הספר ולכן משלמת את המרווח הקיים. פקודת Limit שאינה ניתנת לביצוע מיד מוסיפה נזילות וממתינה שמישהו אחר יפגוש אותה. עם זאת, עצם ההמתנה אינה מבטיחה ביצוע.
לפני שליחת הוראה כדאי להכיר את ההבדל בין Market, Limit, Stop ו-Stop-Limit. מי שלומד קריאת ספר פקודות כחלק מ-Order Flow צריך להבחין בין נזילות מוצגת לבין עסקאות שכבר בוצעו; אלה שני סוגי מידע שונים.
שאלות נפוצות
האם Spread צר מבטיח ביצוע טוב?
לא. הוא מצביע על פער קטן ברמה הראשונה, אך הכמות הזמינה, גודל הפקודה ומהירות השוק משפיעים גם הם.
האם Spread הוא עמלה?
לא עמלה שמשולמת ישירות לברוקר, אבל הוא עלות מסחר כלכלית. קונה מיידי משלם בדרך כלל את ה-Ask ומוכר מיידי מקבל את ה-Bid.
מה ההבדל בין Volume ל-Open Interest?
Volume סופר עסקאות שבוצעו בתקופה נתונה. Open Interest סופר חוזים פתוחים שנותרו לאחר קיזוז סגירות. המדדים קשורים אך אינם זהים.
- CME Group – How Traders Measure Liquidity
- CME Group – Liquidity Tool Methodology
- FINRA – Tick Size Pilot Assessment
המאמר מיועד ללימוד כללי בלבד ואינו ייעוץ השקעות או הוראת מסחר.
